紡織服裝行業(yè)周報(bào)：運(yùn)動(dòng)服飾品牌23Q3經(jīng)營情況總結(jié) 家居企業(yè)23Q3業(yè)績?cè)鏊凫n麗
特步主品牌Q3 零售流水高雙增長，年末庫銷比有望回到四個(gè)月以內(nèi)。2023 年第三季度，特步主品牌零售流水同比增長高雙位數(shù)，特步童裝零售流水同比增長約30%。公司預(yù)計(jì)2023 年第四季度零售流水有望增長30%以上，2023 全年零售流水同比增長20%-25%。
分渠道看，23Q3 預(yù)計(jì)線下渠道零售流水表現(xiàn)好于電商渠道。23Q3 零售折扣為7-75 折。
鑒于公司四季度在奧萊、電商等渠道進(jìn)行去年Q4 庫存貨品清理，預(yù)計(jì)23Q4 零售折扣有所加深至7 折。23Q3 渠道庫存為4.5-5 個(gè)月。預(yù)計(jì)2023 年末前渠道庫存周轉(zhuǎn)恢復(fù)到4 個(gè)月以內(nèi)。公司目前暫未調(diào)整全年收入指引，預(yù)計(jì)2023 年公司收入增長15%-20%；指引2024年收入增長約20%。
361 度Q3 電商渠道表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于線 年第三季度，線下渠道零售流水同比增長15%，其中成人裝增長14%、童裝增長27%；線上渠道零售流水同比增長30%，其中成人裝增長27%，童裝增長44%。公司展望2023 年第四季度零售流水表現(xiàn)有望延續(xù)三季度的表現(xiàn)。23Q3 零售折扣在7 折左右，公司零售折扣較疫情前的75 折水平仍有差距。23Q3 渠道庫存為5 個(gè)月以下。公司預(yù)計(jì)2023 年收入同比增長接近或超過20%至83~85 億元，對(duì)2024 年?duì)I業(yè)收入突破百億元有信心。
安踏體育Q3 各品牌流水表現(xiàn)符合公司預(yù)期，維持全年零售流水指引。2023 年第三季度，安踏品牌零售流水同比增長高單位數(shù)，其中安踏成人裝零售流水同比增長高單位數(shù)、安踏童裝零售流水同比增長中單位數(shù)。安踏品牌期末庫銷比接近5 倍，安踏品牌零售折扣為72折，同比下滑2pct。2023 年第三季度，F(xiàn)ILA 品牌零售流水同比增長低雙位數(shù)，公司預(yù)計(jì)在Q4 低基數(shù)背景下，全年零售流水有望達(dá)成雙位數(shù)增長目標(biāo)。FILA 品牌期末庫銷比略高于5 倍，零售折扣為76 折，同比改善2pct。2023 年第三季度，迪桑特零售流水同比增長40%-45%，可隆零售流水同比增長65%-70%。公司預(yù)計(jì)安踏品牌、FILA 品牌2023 年零售流水雙位數(shù)增長，預(yù)計(jì)所有其它品牌零售流水增長40%以上。
李寧批發(fā)業(yè)務(wù)及電商渠道承壓，渠道庫銷比有所上升。2023 年第三季度，李寧品牌（不含李寧YOUNG）零售流水同比增長中單位數(shù)，其中線下渠道零售流水同比增長高單位數(shù)，線下直營零售流水同比增長20%-30%低段，線下批發(fā)零售流水同比增長低單位數(shù)，電商渠道零售流水同比下降低單位數(shù)。李寧YOUNG 零售流水同比增長20%+、接近30%。23Q3線下渠道零售折扣同比改善低單位數(shù)，但電商渠道零售折扣同比仍有缺口。23Q3 渠道庫存周轉(zhuǎn)接近5 個(gè)月，庫存商品中新品與老品的占比保持穩(wěn)定。公司對(duì)2023 年?duì)I業(yè)收入指引有所下調(diào)，預(yù)計(jì)2023 年?duì)I收同比增長低于雙位數(shù)，預(yù)計(jì)盈利能力同比改善存在壓力。
1) 10 月25 日消息，天貓雙11 已于昨晚8 點(diǎn)開啟預(yù)售，開場4 小時(shí)，李佳琦、蜜蜂驚喜社、香菇來了、烈兒寶貝、陳潔kiki、酒仙亮哥、阿卓酒館、東方甄選、所有女生的衣櫥、林依輪、胡可、FILA 官方旗艦店等頭部直播間率先破億。其中，東方甄選、酒仙亮哥、阿卓酒館均為剛?cè)胩圆坏揭荒甑男轮辈ラg，4 小時(shí)內(nèi)全部創(chuàng)下了他們?nèi)W(wǎng)單日直播帶貨最高紀(jì)錄。值得關(guān)注的是，F(xiàn)ILA 旗艦店作為唯一品牌店播直播間，和各大主播一起率先進(jìn)入了億元俱樂部。
2) 10 月25 日雙11 戰(zhàn)報(bào)消息，截至2023 年10 月25 日0 時(shí)0 分，天貓家裝家居750余個(gè)品牌成交額超去年全天。開售1 小時(shí)，天貓家居行業(yè)成交同比去年增長超50%。
10 分鐘青山美宿、亞朵星球超去年首日全天；20 分鐘金蟬窗簾超去年預(yù)售全周期；首小時(shí)，邦先生、奧普等超過去年全天3 倍，源氏木語、顧家家居、芝華仕等品牌成交額破億；開售4 小時(shí)內(nèi)，霍尼韋爾、雷士照明、歐普等752 個(gè)品牌成交超越去年全天。御寒保暖的床上用品成交表現(xiàn)亮眼，同比去年增長超100%。羅萊的鵝絨被、水星的蠶絲被預(yù)售4 小時(shí)成交額破千萬。開售4 小時(shí)，貓抓布藝沙發(fā)成交額同比增長達(dá)2365%。兒童學(xué)習(xí)護(hù)眼燈成交額同比去年翻了一番。其中，霍尼韋爾一款學(xué)習(xí)專用的落地護(hù)眼臺(tái)開售4 小時(shí)即成交破千萬。顧家家居、芝華仕真皮電動(dòng)沙發(fā)單品成交突破兩千萬。
3) 10 月24 日上午8 點(diǎn)，Hermès（愛馬仕）公布了截至9 月30 日的今年前9 個(gè)月關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：集團(tuán)前9 個(gè)月綜合收入同比仍增長17%至100.63 億歐元（按固定匯率計(jì)算：+22%）；其中，第三季度銷售額按固定匯率計(jì)同比增長15.6%至33.65 億歐元。
第三季度的同比增長主要由美國（按固定匯率計(jì)+20.4%）和日本（按固定匯率計(jì)+24.1%）兩大市場所推動(dòng)。該季度，以中國為首的亞太區(qū)（不包括日本）的同比增幅為10.2%（按固定匯率計(jì)），明顯低于其他地區(qū)。第三季度愛馬仕皮具和鞍具業(yè)務(wù)銷售額同比增長15.8%（按固定匯率計(jì)），比上半年有所放緩—— 今年一季度同比增速為19%，二季度同比增速為23.2%。
本周紡織服飾板塊跑贏大盤、家居用品板塊跑贏大盤：本周，SW 紡織服飾板塊上漲3.95%，SW 輕工制造板塊上漲2.27%，滬深300 上漲1.48%，紡織服飾板塊紡服跑贏大盤2.48pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤0.79pct。各子板塊中，SW 紡織制造上漲5.69%，SW 服裝家紡上漲3.62%，SW 飾品上漲2.15%，SW 家居用品上漲1.91%。截至10 月27 日，SW紡織制造的PE（TTM 剔除負(fù)值，下同）為18.31 倍，為近三年的23.95%分位；SW 服裝家紡的PE 為17.59 倍，為近三年的13.57%分位；SW 飾品的PE 為19.29 倍，為近三年的24.51%分位；SW 家居用品的PE 為20.51 倍，為近三年的0.2%分位。
紡織服裝：紡織制造板塊，本周，華利集團(tuán)發(fā)布2023 年3 季報(bào)，23Q3，公司運(yùn)動(dòng)鞋履銷量降幅略有收窄，部分品牌庫存去化仍在進(jìn)行，但受益于高單價(jià)的新品牌客戶收入占比提升，產(chǎn)品均價(jià)同比繼續(xù)提升，抵消部分銷量下滑，公司業(yè)績基本符合我們預(yù)期?？紤]我國和越南月度出口數(shù)據(jù)改善，品牌庫存去化進(jìn)入尾聲，國際運(yùn)動(dòng)品牌后續(xù)收入展望穩(wěn)中向好，建議積極關(guān)注華利集團(tuán)和申洲國際。品牌服飾板塊，本周，國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服飾龍頭李寧發(fā)布2023年第3 季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，需求波動(dòng)復(fù)蘇大環(huán)境疊加竄貨問題，公司零售流水表現(xiàn)低于市場預(yù)期，渠道庫存壓力有所加大，公司下調(diào)2023 年收入指引。考慮消費(fèi)整體處于弱復(fù)蘇態(tài)勢、消費(fèi)向平價(jià)和高端兩側(cè)分化繼續(xù)演繹，結(jié)合零售流水表現(xiàn)和公司的庫存情況，建議積極關(guān)注平價(jià)運(yùn)動(dòng)服飾361 度、羽絨服龍頭波司登，考慮運(yùn)動(dòng)服飾中長期成長性、國產(chǎn)品牌市占率提升，以及運(yùn)動(dòng)服飾龍頭估值處于歷史較低水平，建議關(guān)注安踏體育、特步國際、李寧。
黃金珠寶：本周，中國黃金協(xié)會(huì)發(fā)布2023 年前三季度黃金消費(fèi)數(shù)據(jù)，2023Q1-Q3，我國黃金首飾消費(fèi)量同比增長12.3%、17.6%、-8.8%；上海金交所AU9999 黃金現(xiàn)貨均價(jià)分別為420、448、460 元/克，同比增長9.2%、12.3%、19.6%。結(jié)合量價(jià)考慮，2023Q1-Q3，我國黃金首飾消費(fèi)額單季度同比分別增長20%+、增長30%+、增長9%+。2023Q3，我國黃金首飾消費(fèi)量同比下滑，一方面受到上年同期疫情放開后消費(fèi)回補(bǔ)產(chǎn)生的高基數(shù)影響，另一方面今年三季度黃金價(jià)格持續(xù)處于高位，黃金首飾消費(fèi)增速有所放緩，特別是9 月底臨近“雙節(jié)”黃金價(jià)格大幅波動(dòng)，黃金首飾消費(fèi)觀望情緒加重。本周，老鳳祥發(fā)布2023年3 季報(bào)，23Q3，公司營收同比增長9.7%，歸母凈利潤同比增長48.5%；菜百股份發(fā)布2023 年3 季報(bào)，23Q3，公司營收同比增長25.5%，歸母凈利潤同比增長67.6%。金價(jià)在經(jīng)歷短期快速下跌之后，漲幅已經(jīng)回補(bǔ)此前缺口，進(jìn)入Q4 消費(fèi)旺季，繼續(xù)看好黃金珠寶行業(yè)在可選消費(fèi)中的相對(duì)景氣。中長期角度，我們依舊看好黃金工藝進(jìn)步持續(xù)激發(fā)年輕消費(fèi)群體悅己需求。建議積極關(guān)注周大生、老鳳祥、潮宏基。
家居用品：2023 年至今（截至10 月28 日），30 大中城市商品房成交1005687 套、成交面積11323.16 萬平方米，同比下降8.5%、6.8%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的9 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)，住宅新開工、銷售數(shù)據(jù)同比延續(xù)下滑趨勢，住宅竣工數(shù)據(jù)增幅有所回升，前三季度住宅竣工面積累計(jì)同比增長19.3%。本周，歐派家居、喜臨門、慕思股份發(fā)布2023 年3 季報(bào)，23Q3 營收端增速環(huán)比有所回落，符合市場預(yù)期，但業(yè)績端受益于原材料價(jià)格回落、降本增效措施推進(jìn)、費(fèi)用精準(zhǔn)投放，增速明顯好于營收端金年會(huì)金字招牌。定制家居企業(yè)建議積極關(guān)注索菲亞，歐派家居、金牌廚柜、志邦家居。軟體家居方面，建議關(guān)注慕思股份、喜臨門、顧家家居。
國內(nèi)消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售不達(dá)預(yù)期；品牌庫存去化不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率大幅波動(dòng)。